麻豆 周处除三害 第一上海：予中国生物制药“买入”评级 指标价3.79港元
第一上海发布琢磨敷陈称，予中国生物制药（01177）“买入”评级，遴荐DCF为公司估值，其中WACC为9.4%，永续增长为3%，测算得出指标价3.79港元，对应2024年16倍市盈率，较现价有15.0%高涨空间。
敷陈主要不雅点如下：
集采风险基本出清麻豆 周处除三害，鼎新址品握续发力：
2024上半年公司营收158.7亿元（同比+11.1%，下同），其中肿瘤规模收入53.6亿（+19.5%），占比33.8%；肝病规模收入20.3亿（-11.2%），占比12.8%；外科镇痛规模收入25.8亿（+29.9%），占比16.3%；呼吸规模收入17.8亿（+5.4%），占比11.2%。公司鼎新址品握续发力，收入达61.3亿元（+14.8%）。仿制药居品中年收入达5亿元以上的非独家品种均已纳入集采规模，集采风险基本出清，上半年仿制药收入结束正增长。
公司握续推动整合，普及研发、坐褥、销售、解决等各方面的运营后果。上半年公司毛利普及11.5%至130.3亿元，毛利率82.1%（+0.3pts）。研发用度25.8亿（+10.9%），用度率17%（+0.3pts）；销售及解决用度68.5亿（+10.0%），用度率43.1%（-0.5pts）。公司归母净利润达30.2亿（+139.7%），剔除正直青岛的收益、超卓俗性损益神气后的经调遣归母净利润15.4亿（+14.0%）。收入和利润双双结束双位数增长。
布局鼎新加快追逐，管线渐渐步入得益期：
公司握续扩大研发参加，奋发图强发展潮水，并通过剥离普药业务，进一步聚焦肿瘤、肝病、呼吸、外科镇痛四大规模业务。鼎新管线渐渐进入得益期，本年上半年共获批了3款鼎新药（PD-L1贝莫苏拜单抗-安得卫、ALK/c-MET箝制剂依奉阿克-安洛晴、ROS1箝制剂安奈克替尼-安柏尼）及1款生物访佛药（利拉鲁肽-贝乐林）。跟着上市鼎新址品握续丰富，公司收入也将获取源远流长的增长能源。肿瘤规模是公司最首要的中枢规模。
公司充分诈欺安罗替尼安全性和疗效上风，布局了多种药物联用的临床琢磨。贝莫苏拜单抗得手获批上市也将进一步催动安罗替尼的销售增长。依奉阿克与安奈克替尼则扩大了中国生物制药在肺癌上风科室的袒护面，为ALK、ROS1等突变患者带来新的但愿。在研管线中，KRASG12C箝制剂格舒瑞昔已递交上市央求并被纳入优先审评，有望在年底上市，成为第二款在中国上市的KRAS箝制剂。公司在乳腺癌规模的布局也得手激动，尽力于打造另一大上风科室。CDK2/4/6箝制剂库莫西利和帕妥珠单抗有望在来岁上市，前者有望成为HR+HER2-乳腺癌的BIC疗法，此后者将与依然获批的曲妥珠单抗酿成雅致的协同作用。肿瘤管线的握续推崇将为公司的提供强盛的增长能源。
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